淺談融資租賃資產(chǎn)支持化（ABS）
淺談融資租賃資產(chǎn)支持化（ABS）
保理業(yè)務創(chuàng)新：融資租賃保理業(yè)務
2020年3月，東吳-吳都租賃第一期資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，創(chuàng)全國融資租賃ABS歷史最低預期收益率。本次專項計劃的成功設立是蘇州市屬國資企業(yè)強強聯(lián)手、深化合作的典范，為城市發(fā)展注入了新的活力。
2021年7月，東吳-吳都租賃第2期綠色資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，得益于優(yōu)質(zhì)的基礎資產(chǎn)與蘇州城投強有力的增信保障，本次綠色融資租賃ABS產(chǎn)品得到了機構投資人充分認可。本項目的成功落地是助力國家建立“綠色金融”體系、激勵更多社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中、支持國家“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略、踐行供給側改革的重大舉措。
2021年11月，東吳-吳都租賃第3期綠色資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，更好地助力吳都租賃拓寬融資渠道、降低融資成本、擴展業(yè)務空間、提升業(yè)界知名度。
什么是資產(chǎn)支持專項計劃，什么是資產(chǎn)證券化，什么是融資租賃資產(chǎn)證券化？讓我們來了解一下。
一、資產(chǎn)證券化業(yè)務相關定義
資產(chǎn)證券化是指以基礎資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。
融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎資產(chǎn)的篩選條件是什么？
1.融資租賃合同合法有效，可查看融資租賃合同、發(fā)票、支付憑據(jù)等資料；融資租賃合同中的承租人為合法機構，不存在申請停業(yè)整頓、申請解散、申請破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷登記、被注銷營業(yè)執(zhí)照或涉及重大仲裁、訴訟。
2.基礎資產(chǎn)為原始權益人5級分類體系中的正常類，同一融資租賃合同項下承租人尚未支付的所有租金及其他應付款項應全部入池，全部租賃合同己起租。
3.基礎資產(chǎn)或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機密，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序。融資租賃合同項下承租人不包括地方政府及其融資平臺。
4.產(chǎn)品存續(xù)期限不超過5年，加權期限不超過4年，優(yōu)先級的評級應當在AA以上。
5.資產(chǎn)權屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權益人合法擁有基礎資產(chǎn)，且基礎資產(chǎn)上未設定抵押權、質(zhì)權或其他擔保物權，可查閱融資租賃合同、保證合同、原始權益人承諾等文件。
6.基礎資產(chǎn)所屬行業(yè)和所在地區(qū)應當盡量分散，單筆基礎資產(chǎn)的金額原則上不得超過資產(chǎn)包總額的15%，以最大限度擴大標的資產(chǎn)包中的資產(chǎn)筆數(shù)。
7.原始權益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項下的租賃物件購買價款。
8.除以保證金沖抵租賃合同項下應付租金外，承租人在租賃合同項下不享有任何主張扣減或減免應付款項的權利。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務分類
國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場主要包括三類產(chǎn)品：
信貸資產(chǎn)證券化（CLO/MBS）: 基礎資產(chǎn)主要包括如房貸、車貸等金融機構的信貸產(chǎn)品及金融租賃資產(chǎn)。
企業(yè)ABS: 基礎資產(chǎn)主要包括債權資產(chǎn)（企業(yè)應收款、租賃債權、信貸資產(chǎn)、信托受益權等）、動產(chǎn)及不動產(chǎn)收益權（基礎設施、商業(yè)物業(yè)等），以及證監(jiān)會認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權利。
資產(chǎn)支持票據(jù)ABN: 指非金融企業(yè)向銀行間市場發(fā)行，由基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務融資工具，其中短期限的ABN稱為ABCP。
三、我國資產(chǎn)證券化市場整體發(fā)行情況
2020年，受新冠肺炎疫情影響，我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行先抑后揚，全年發(fā)行標準化產(chǎn)品2.87萬億元，年末存量規(guī)模超過5萬億元，整體延續(xù)增長態(tài)勢。
具體來看，2020年信貸ABS發(fā)行8041.90億元，同比下降16%，占發(fā)行總量的28%；年末存量為22220.93億元，同比增長10%，占市場總量的43%。企業(yè)ABS發(fā)行15598.99億元，同比增長43%，占發(fā)行總量的54%；年末存量為22630.04億元，同比增長27%，占市場總量的44%。ABN發(fā)行5108.38億元，同比增長77%，占發(fā)行總量的18%；年末存量為7011.63億元，同比增長74%，占市場總量的13%。
2020年融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)行情況
2020年融資租賃行業(yè)債權融資市場的整體規(guī)模繼續(xù)上漲，但在增長速度上有所放緩。2020年，共66家融資租賃公司發(fā)行155筆ABS，利率類型均為固定利率，發(fā)行規(guī)模再次攀升，總額達1609.07億元，較2019年上升7.78%。雖然發(fā)行總額仍保持上升態(tài)勢，但2020年增幅較2019年明顯下降，同時，2020年融資租賃公司發(fā)行的ABS最大單筆金額為30.65億元。
金融租賃信貸ABS：
2020年，金融租賃只落地2單信貸ABS，金額僅約20億。2020年底，金融租賃累計發(fā)行的信貸ABS規(guī)模占據(jù)了各資產(chǎn)類型的比例仍超40%。
融資租賃企業(yè)ABS：
2020年，融資租賃公司共發(fā)行了155只融資租賃企業(yè)ABS，累計發(fā)行規(guī)模達1609.07億，較2019年上升7.78%。截止2020年12月31日，融資租賃已累計發(fā)行量6821.44億元，累計發(fā)行占比13.33%，排在累計發(fā)行量第三位。
融資租賃企業(yè)ABN：
2020年，融資租賃共41家融資租賃公司發(fā)行96筆ABN，最大單筆發(fā)行金額為40億元，發(fā)行總規(guī)模為1182.8億元。截至2020年底，融資租賃以2524.43億元成為ABN累計發(fā)行量最大的ABN產(chǎn)品，累計發(fā)行占比24.68%。融資租賃以1330.16億元成為ABN當前存量規(guī)模最大的ABN產(chǎn)品，當前存量占比為18.95%。
四、租賃ABS涉及的實務操作問題
1.關于租賃物方面，盡管基礎資產(chǎn)及其轉(zhuǎn)讓并不直接涉及租賃物，但是是構建在租賃物基礎上的租賃債權，因此入池債權相關的租賃物不能是已設立抵押、被司法機關查封扣押的、所有權存在瑕疵的租賃物?；A資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，應通知債務人，并進行抵質(zhì)押權的變更登記，未辦理上述事宜的，一般需要通過權利完善事件來規(guī)避相關風險。
2.稅務方面，由于承租人所需要的增值稅發(fā)票在租賃應收款的每個付款日由原始權益人開具，而租賃應收款轉(zhuǎn)讓至專項計劃/信托計劃時，專項計劃不具備開票資格，計劃管理人/受托人由于內(nèi)控原因，一般也很少能代為開票，開票方面只能由原始權益人承擔，但有些地區(qū)的稅務部門不允許這一操作，實際業(yè)務過程中，通常與當?shù)囟悇詹块T溝通存續(xù)期內(nèi)租賃應收款的開票問題，盡量仍由原始權益人代為開票，簡單快捷。
五、ABS對于融資租賃公司的意義
1.發(fā)行ABS可拓寬融資渠道，降低融資成本。鑒于其資產(chǎn)質(zhì)量略弱、資產(chǎn)池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級要達到較高的信用等級以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔保的方式來提高信用等級。
2.突破監(jiān)管杠桿限制對其租賃業(yè)務帶來限制。銀保監(jiān)會發(fā)布的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中提出“杠桿倍數(shù)：融資租賃公司的風險資產(chǎn)總額不得超過凈資產(chǎn)的8倍。”ABS融資可實現(xiàn)債務和資產(chǎn)出表，使表外資產(chǎn)大規(guī)模擴張。
未來，我們會繼續(xù)秉持“立足蘇州、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠“服務區(qū)域化、產(chǎn)品專業(yè)化”的策略，優(yōu)化資本結構，有效提升綜合服務能力。
2020年3月，東吳-吳都租賃第一期資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，創(chuàng)全國融資租賃ABS歷史最低預期收益率。本次專項計劃的成功設立是蘇州市屬國資企業(yè)強強聯(lián)手、深化合作的典范，為城市發(fā)展注入了新的活力。
2021年7月，東吳-吳都租賃第2期綠色資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，得益于優(yōu)質(zhì)的基礎資產(chǎn)與蘇州城投強有力的增信保障，本次綠色融資租賃ABS產(chǎn)品得到了機構投資人充分認可。本項目的成功落地是助力國家建立“綠色金融”體系、激勵更多社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中、支持國家“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略、踐行供給側改革的重大舉措。
2021年11月，東吳-吳都租賃第3期綠色資產(chǎn)支持專項計劃成功設立，更好地助力吳都租賃拓寬融資渠道、降低融資成本、擴展業(yè)務空間、提升業(yè)界知名度。
什么是資產(chǎn)支持專項計劃，什么是資產(chǎn)證券化，什么是融資租賃資產(chǎn)證券化？讓我們來了解一下。
一、資產(chǎn)證券化業(yè)務相關定義
資產(chǎn)證券化是指以基礎資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。
融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎資產(chǎn)的篩選條件是什么？
1.融資租賃合同合法有效，可查看融資租賃合同、發(fā)票、支付憑據(jù)等資料；融資租賃合同中的承租人為合法機構，不存在申請停業(yè)整頓、申請解散、申請破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷登記、被注銷營業(yè)執(zhí)照或涉及重大仲裁、訴訟。
2.基礎資產(chǎn)為原始權益人5級分類體系中的正常類，同一融資租賃合同項下承租人尚未支付的所有租金及其他應付款項應全部入池，全部租賃合同己起租。
3.基礎資產(chǎn)或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機密，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序。融資租賃合同項下承租人不包括地方政府及其融資平臺。
4.產(chǎn)品存續(xù)期限不超過5年，加權期限不超過4年，優(yōu)先級的評級應當在AA以上。
5.資產(chǎn)權屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權益人合法擁有基礎資產(chǎn)，且基礎資產(chǎn)上未設定抵押權、質(zhì)權或其他擔保物權，可查閱融資租賃合同、保證合同、原始權益人承諾等文件。
6.基礎資產(chǎn)所屬行業(yè)和所在地區(qū)應當盡量分散，單筆基礎資產(chǎn)的金額原則上不得超過資產(chǎn)包總額的15%，以最大限度擴大標的資產(chǎn)包中的資產(chǎn)筆數(shù)。
7.原始權益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項下的租賃物件購買價款。
8.除以保證金沖抵租賃合同項下應付租金外，承租人在租賃合同項下不享有任何主張扣減或減免應付款項的權利。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務分類
國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場主要包括三類產(chǎn)品：
信貸資產(chǎn)證券化（CLO/MBS）: 基礎資產(chǎn)主要包括如房貸、車貸等金融機構的信貸產(chǎn)品及金融租賃資產(chǎn)。
企業(yè)ABS: 基礎資產(chǎn)主要包括債權資產(chǎn)（企業(yè)應收款、租賃債權、信貸資產(chǎn)、信托受益權等）、動產(chǎn)及不動產(chǎn)收益權（基礎設施、商業(yè)物業(yè)等），以及證監(jiān)會認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權利。
資產(chǎn)支持票據(jù)ABN: 指非金融企業(yè)向銀行間市場發(fā)行，由基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務融資工具，其中短期限的ABN稱為ABCP。
三、我國資產(chǎn)證券化市場整體發(fā)行情況
2020年，受新冠肺炎疫情影響，我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行先抑后揚，全年發(fā)行標準化產(chǎn)品2.87萬億元，年末存量規(guī)模超過5萬億元，整體延續(xù)增長態(tài)勢。
具體來看，2020年信貸ABS發(fā)行8041.90億元，同比下降16%，占發(fā)行總量的28%；年末存量為22220.93億元，同比增長10%，占市場總量的43%。企業(yè)ABS發(fā)行15598.99億元，同比增長43%，占發(fā)行總量的54%；年末存量為22630.04億元，同比增長27%，占市場總量的44%。ABN發(fā)行5108.38億元，同比增長77%，占發(fā)行總量的18%；年末存量為7011.63億元，同比增長74%，占市場總量的13%。
2020年融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)行情況
2020年融資租賃行業(yè)債權融資市場的整體規(guī)模繼續(xù)上漲，但在增長速度上有所放緩。2020年，共66家融資租賃公司發(fā)行155筆ABS，利率類型均為固定利率，發(fā)行規(guī)模再次攀升，總額達1609.07億元，較2019年上升7.78%。雖然發(fā)行總額仍保持上升態(tài)勢，但2020年增幅較2019年明顯下降，同時，2020年融資租賃公司發(fā)行的ABS最大單筆金額為30.65億元。
金融租賃信貸ABS：
2020年，金融租賃只落地2單信貸ABS，金額僅約20億。2020年底，金融租賃累計發(fā)行的信貸ABS規(guī)模占據(jù)了各資產(chǎn)類型的比例仍超40%。
融資租賃企業(yè)ABS：
2020年，融資租賃公司共發(fā)行了155只融資租賃企業(yè)ABS，累計發(fā)行規(guī)模達1609.07億，較2019年上升7.78%。截止2020年12月31日，融資租賃已累計發(fā)行量6821.44億元，累計發(fā)行占比13.33%，排在累計發(fā)行量第三位。
融資租賃企業(yè)ABN：
2020年，融資租賃共41家融資租賃公司發(fā)行96筆ABN，最大單筆發(fā)行金額為40億元，發(fā)行總規(guī)模為1182.8億元。截至2020年底，融資租賃以2524.43億元成為ABN累計發(fā)行量最大的ABN產(chǎn)品，累計發(fā)行占比24.68%。融資租賃以1330.16億元成為ABN當前存量規(guī)模最大的ABN產(chǎn)品，當前存量占比為18.95%。
四、租賃ABS涉及的實務操作問題
1.關于租賃物方面，盡管基礎資產(chǎn)及其轉(zhuǎn)讓并不直接涉及租賃物，但是是構建在租賃物基礎上的租賃債權，因此入池債權相關的租賃物不能是已設立抵押、被司法機關查封扣押的、所有權存在瑕疵的租賃物?；A資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，應通知債務人，并進行抵質(zhì)押權的變更登記，未辦理上述事宜的，一般需要通過權利完善事件來規(guī)避相關風險。
2.稅務方面，由于承租人所需要的增值稅發(fā)票在租賃應收款的每個付款日由原始權益人開具，而租賃應收款轉(zhuǎn)讓至專項計劃/信托計劃時，專項計劃不具備開票資格，計劃管理人/受托人由于內(nèi)控原因，一般也很少能代為開票，開票方面只能由原始權益人承擔，但有些地區(qū)的稅務部門不允許這一操作，實際業(yè)務過程中，通常與當?shù)囟悇詹块T溝通存續(xù)期內(nèi)租賃應收款的開票問題，盡量仍由原始權益人代為開票，簡單快捷。
五、ABS對于融資租賃公司的意義
1.發(fā)行ABS可拓寬融資渠道，降低融資成本。鑒于其資產(chǎn)質(zhì)量略弱、資產(chǎn)池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級要達到較高的信用等級以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔保的方式來提高信用等級。
2.突破監(jiān)管杠桿限制對其租賃業(yè)務帶來限制。銀保監(jiān)會發(fā)布的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中提出“杠桿倍數(shù)：融資租賃公司的風險資產(chǎn)總額不得超過凈資產(chǎn)的8倍。”ABS融資可實現(xiàn)債務和資產(chǎn)出表，使表外資產(chǎn)大規(guī)模擴張。
未來，我們會繼續(xù)秉持“立足蘇州、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠“服務區(qū)域化、產(chǎn)品專業(yè)化”的策略，優(yōu)化資本結構，有效提升綜合服務能力。