一本好書——《兩次全球大危機的比較研究》
一本好書——《兩次全球大危機的比較研究》
一、背景簡介
2010年起，中央財經(jīng)領導小組辦公室啟動“兩次全球大危機的比較研究”課題，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、社科院、國務院發(fā)展研究中心、北京大學、國家開發(fā)銀行也參與其中，時任中央財辦主任、國家發(fā)改委副主任劉鶴主持該課題研究。本書是該課題研究成果的論文集，由七章構成，第二章到第七章分別從經(jīng)濟金融理論、貨幣金融、金融監(jiān)管、國際經(jīng)濟政治格局、宏觀政策、微觀機制六個不同視角對1929年大蕭條和2008年國際金融危機進行比較研究，形成報告。劉鶴親自主筆完成了總報告《兩次全球大危機的比較研究》，作為第一章。該書于2013年出版，望以史為鑒，理解今天，展望未來，部分研究成果在為中央決策服務中發(fā)揮了重要作用。
二、主要內(nèi)容
（一）對兩次大危機共同點的歸納：一是發(fā)生背景都在重大技術革命之后，技術革命解放生產(chǎn)力，同時對社會結構、地緣政治、國家力量對比產(chǎn)生深遠影響。二是危機前均出現(xiàn)了經(jīng)濟繁榮，危機發(fā)源地政府都采取了放任自流的經(jīng)濟政策。三是收入分配過大是危機前兆，生產(chǎn)資料所有權和實質支配權分離，權力集中到虛擬經(jīng)濟領域。四是在公共政策空間被擠壓的情況下，發(fā)達國家政府采取的民粹主義政策成為危機推手。五是大眾心理處于極端投機狀態(tài)，信奉一夜致富。六是危機前采取寬松貨幣信貸政策。七是危機爆發(fā)后，決策者都面臨民粹主義、民族主義和經(jīng)濟問題意識形態(tài)化的三大挑戰(zhàn)，市場力量挑戰(zhàn)政府政策，深化危機。八是危機有特定拓展模式，在其完成自我延伸之前，難言經(jīng)濟復蘇。九是只有發(fā)展到最困難的階段，才能倒逼出有效的解決方案（重大理論創(chuàng)新）。十是危機導致大國實力的轉移和國際經(jīng)濟秩序的變化。
（二）對兩次大危機不同點的分析：一是人口結構不同：大蕭條時期人口年齡低，中等收入人群少，教育程度不高；08年危機人口老齡化，中等收入人群多，教育程度高。二是技術條件不同：大蕭條時期發(fā)生在第二次技術革命后；08年危機發(fā)生在第三次技術革命后。三是發(fā)達國家的經(jīng)濟和社會制度發(fā)生了進化：大蕭條后，資本主義國家普遍建立社會保障制度和宏觀經(jīng)濟制度；08年危機后政府直接干預經(jīng)濟。四是全球化程度不同：08年危機國家之間依存度提高。五是全球經(jīng)濟格局不同：大蕭條時期新興國家對于危機只能消極接受，震蕩嚴重；08年危機過后新興國家成為新經(jīng)濟增長發(fā)動機。
（三）探索金融危機的內(nèi)在邏輯：經(jīng)濟增長一段時間后，經(jīng)濟結構會發(fā)生變化，原有經(jīng)濟發(fā)展動力會逐漸喪失；若沒有及時實現(xiàn)經(jīng)濟轉型，財富就難以再配置到新的經(jīng)濟增長點上，導致資金流入資產(chǎn)市場，產(chǎn)生泡沫，成為金融危機的源頭。邏輯關系如下：技術進步→新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展→財富積累→經(jīng)濟轉型不及時，無新經(jīng)濟增長點→財富無法投入潛力行業(yè)，在金融系統(tǒng)內(nèi)停滯→房地產(chǎn)、股票產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫→金融機構通過衍生品盈利并轉移風險→資產(chǎn)泡沫破裂，金融機構破產(chǎn)→實體經(jīng)濟受損，失業(yè)率增加。
（四）得出如下判斷：一是經(jīng)濟繁榮后必然進入深度調整階段。二是過度舉債刺激需求是在維持“虛假繁榮”。三是經(jīng)濟繁榮期收入分配不公等社會問題為危機的發(fā)生和過度舉債提供了土壤。四是防范和化解危機的根本辦法是技術變革、產(chǎn)業(yè)轉型和社會政策調整。五是貨幣金融環(huán)境可能助長債務經(jīng)濟，放大“繁榮-蕭條”周期。六是市場參與者非理性行為和西方競選政治的“短視化、資本化”傾向為危機發(fā)展推波助瀾。七是應對全球性危機必然經(jīng)過國家間的激烈博弈。八是全球性危機重塑全球治理架構。九是重大經(jīng)濟危機導致政局動蕩、沖突激化乃至戰(zhàn)爭等極端事件發(fā)生。十是危機催生政策和理論創(chuàng)新。
三、對中國的政策思考和啟示
（一）剖析當下中國經(jīng)濟隱憂。一是經(jīng)濟增長模式轉型緩慢，缺乏新的經(jīng)濟增長點。未來中國的經(jīng)濟增長，必須依賴效率驅動，主要依賴生產(chǎn)要素質量、配置效率的提高，從粗放型到效益型增長模式轉變。二是收入分配差距過大，勞資矛盾逐步顯現(xiàn)。三是房地產(chǎn)業(yè)過度繁榮，房價飆升。四是直接融資規(guī)模偏小，金融集中度偏高。五是非正規(guī)金融平臺隱憂多。六是金融監(jiān)管體系相對分散。
（二）總結了三點政策方向思考：一是樹立底線思維方法，對最壞場景作出預案：危機升溫產(chǎn)生的外部震蕩；一些國家為轉嫁災難而走向變換形態(tài)的戰(zhàn)爭。二是把握我國戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵的重大變化，謀求中國利益和全球利益的最大交集。戰(zhàn)略機遇主要表現(xiàn)為：國內(nèi)市場對全球經(jīng)濟復蘇的拉動作用；發(fā)達國家的技術并購機會和基礎設施投資機會。三是從頂層設計出發(fā)，對需要集中力量辦好的事進一步務實研究，使成果具有可操作性。
（三）提出八點具體啟示：一是充分做好對危機長期化的準備。二是我國戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵發(fā)生變化，只有率先實現(xiàn)結構調整和技術跨越，才能在新一輪技術長周期中贏得發(fā)展先機。三是避免走向過度負債型經(jīng)濟，重視調控金融波動。四是調整完善社會制度，促進社會和諧，托底又不養(yǎng)懶人。五是為深化經(jīng)濟體制改革提出新要求，處理好政府和市場的關系及市場化改革問題。六是塑造民族文化，提升國民整體素質。七是在國際博弈中維護利益、適時出手、謀定后動。八是在全球經(jīng)濟治理新構架確立過程中，由積極參與者向主導塑造者轉變。
2010年起，中央財經(jīng)領導小組辦公室啟動“兩次全球大危機的比較研究”課題，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、社科院、國務院發(fā)展研究中心、北京大學、國家開發(fā)銀行也參與其中，時任中央財辦主任、國家發(fā)改委副主任劉鶴主持該課題研究。本書是該課題研究成果的論文集，由七章構成，第二章到第七章分別從經(jīng)濟金融理論、貨幣金融、金融監(jiān)管、國際經(jīng)濟政治格局、宏觀政策、微觀機制六個不同視角對1929年大蕭條和2008年國際金融危機進行比較研究，形成報告。劉鶴親自主筆完成了總報告《兩次全球大危機的比較研究》，作為第一章。該書于2013年出版，望以史為鑒，理解今天，展望未來，部分研究成果在為中央決策服務中發(fā)揮了重要作用。
二、主要內(nèi)容
（一）對兩次大危機共同點的歸納：一是發(fā)生背景都在重大技術革命之后，技術革命解放生產(chǎn)力，同時對社會結構、地緣政治、國家力量對比產(chǎn)生深遠影響。二是危機前均出現(xiàn)了經(jīng)濟繁榮，危機發(fā)源地政府都采取了放任自流的經(jīng)濟政策。三是收入分配過大是危機前兆，生產(chǎn)資料所有權和實質支配權分離，權力集中到虛擬經(jīng)濟領域。四是在公共政策空間被擠壓的情況下，發(fā)達國家政府采取的民粹主義政策成為危機推手。五是大眾心理處于極端投機狀態(tài)，信奉一夜致富。六是危機前采取寬松貨幣信貸政策。七是危機爆發(fā)后，決策者都面臨民粹主義、民族主義和經(jīng)濟問題意識形態(tài)化的三大挑戰(zhàn)，市場力量挑戰(zhàn)政府政策，深化危機。八是危機有特定拓展模式，在其完成自我延伸之前，難言經(jīng)濟復蘇。九是只有發(fā)展到最困難的階段，才能倒逼出有效的解決方案（重大理論創(chuàng)新）。十是危機導致大國實力的轉移和國際經(jīng)濟秩序的變化。
（二）對兩次大危機不同點的分析：一是人口結構不同：大蕭條時期人口年齡低，中等收入人群少，教育程度不高；08年危機人口老齡化，中等收入人群多，教育程度高。二是技術條件不同：大蕭條時期發(fā)生在第二次技術革命后；08年危機發(fā)生在第三次技術革命后。三是發(fā)達國家的經(jīng)濟和社會制度發(fā)生了進化：大蕭條后，資本主義國家普遍建立社會保障制度和宏觀經(jīng)濟制度；08年危機后政府直接干預經(jīng)濟。四是全球化程度不同：08年危機國家之間依存度提高。五是全球經(jīng)濟格局不同：大蕭條時期新興國家對于危機只能消極接受，震蕩嚴重；08年危機過后新興國家成為新經(jīng)濟增長發(fā)動機。
（三）探索金融危機的內(nèi)在邏輯：經(jīng)濟增長一段時間后，經(jīng)濟結構會發(fā)生變化，原有經(jīng)濟發(fā)展動力會逐漸喪失；若沒有及時實現(xiàn)經(jīng)濟轉型，財富就難以再配置到新的經(jīng)濟增長點上，導致資金流入資產(chǎn)市場，產(chǎn)生泡沫，成為金融危機的源頭。邏輯關系如下：技術進步→新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展→財富積累→經(jīng)濟轉型不及時，無新經(jīng)濟增長點→財富無法投入潛力行業(yè)，在金融系統(tǒng)內(nèi)停滯→房地產(chǎn)、股票產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫→金融機構通過衍生品盈利并轉移風險→資產(chǎn)泡沫破裂，金融機構破產(chǎn)→實體經(jīng)濟受損，失業(yè)率增加。
（四）得出如下判斷：一是經(jīng)濟繁榮后必然進入深度調整階段。二是過度舉債刺激需求是在維持“虛假繁榮”。三是經(jīng)濟繁榮期收入分配不公等社會問題為危機的發(fā)生和過度舉債提供了土壤。四是防范和化解危機的根本辦法是技術變革、產(chǎn)業(yè)轉型和社會政策調整。五是貨幣金融環(huán)境可能助長債務經(jīng)濟，放大“繁榮-蕭條”周期。六是市場參與者非理性行為和西方競選政治的“短視化、資本化”傾向為危機發(fā)展推波助瀾。七是應對全球性危機必然經(jīng)過國家間的激烈博弈。八是全球性危機重塑全球治理架構。九是重大經(jīng)濟危機導致政局動蕩、沖突激化乃至戰(zhàn)爭等極端事件發(fā)生。十是危機催生政策和理論創(chuàng)新。
三、對中國的政策思考和啟示
（一）剖析當下中國經(jīng)濟隱憂。一是經(jīng)濟增長模式轉型緩慢，缺乏新的經(jīng)濟增長點。未來中國的經(jīng)濟增長，必須依賴效率驅動，主要依賴生產(chǎn)要素質量、配置效率的提高，從粗放型到效益型增長模式轉變。二是收入分配差距過大，勞資矛盾逐步顯現(xiàn)。三是房地產(chǎn)業(yè)過度繁榮，房價飆升。四是直接融資規(guī)模偏小，金融集中度偏高。五是非正規(guī)金融平臺隱憂多。六是金融監(jiān)管體系相對分散。
（二）總結了三點政策方向思考：一是樹立底線思維方法，對最壞場景作出預案：危機升溫產(chǎn)生的外部震蕩；一些國家為轉嫁災難而走向變換形態(tài)的戰(zhàn)爭。二是把握我國戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵的重大變化，謀求中國利益和全球利益的最大交集。戰(zhàn)略機遇主要表現(xiàn)為：國內(nèi)市場對全球經(jīng)濟復蘇的拉動作用；發(fā)達國家的技術并購機會和基礎設施投資機會。三是從頂層設計出發(fā)，對需要集中力量辦好的事進一步務實研究，使成果具有可操作性。
（三）提出八點具體啟示：一是充分做好對危機長期化的準備。二是我國戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵發(fā)生變化，只有率先實現(xiàn)結構調整和技術跨越，才能在新一輪技術長周期中贏得發(fā)展先機。三是避免走向過度負債型經(jīng)濟，重視調控金融波動。四是調整完善社會制度，促進社會和諧，托底又不養(yǎng)懶人。五是為深化經(jīng)濟體制改革提出新要求，處理好政府和市場的關系及市場化改革問題。六是塑造民族文化，提升國民整體素質。七是在國際博弈中維護利益、適時出手、謀定后動。八是在全球經(jīng)濟治理新構架確立過程中，由積極參與者向主導塑造者轉變。